安信证券：恒立液压（601100）-业绩短期承压，静待新产品布局收获期

恒立液压(601100)事件：公司发布半年报，2022上半年，实现收入38.86亿元，同比-25.65%，归母净利润10.57亿元，同比-24.97%；单Q2，实现收入16.9亿元，同比-28.9%，归母净利润5.3亿元，同比-15.5%；。核心观点：收入端承压主要系挖机行业景气度下行叠加Q2疫情扰动；利润端增速降幅收窄，盈利能力环比提升，得益于美元升值带来的汇兑收益，约1.6亿元。公司正通过新产品、国际化布局，有望逐步摆脱国内市场挖机周期掣肘：①非挖泵阀批量化顺利；②滚珠丝杆/电缸新产品开发；③墨西哥工厂进入基础建设阶段。我们认为，未来公司有望迎来新产品周期，并进入国际化布局收获阶段，业绩抗波动能力有望持续增强。挖机相关业务受行业周期波动影响，但表现依旧超越行业：根据中国工程机械协会，2022年1-6月，挖机行业销量增速14.3万台，同比-36%，从单月表现来看，7月销量增速回正，伴随稳增长政策落地，疫情控制后开工复苏，以及高基数压力逐步缓解，行业增速表现有望呈“V”型回升，公司挖机业务板块表现有望和行业趋势保持一致，下半年收入增速降幅收窄。分业务来看：①挖机油缸：2022年上半年，