国联证券：双良节能（600481）-硅片产能释放推动业绩高增，跨越式布局成形

双良节能(600481)事件：公司于2022年8月发布2022年中报，实现营业收入42.96亿元，同比增加243.87%；归属于上市公司股东净利润3.53亿元，同比增长244.74%，公司业绩增长符合预期。硅片产能释放推动业绩高增2022年H1，公司综合毛利率为20.24%，同比下降12.38pct，主要是由于硅片业务大幅增长。公司Q1和Q2综合毛利率分别为18.55%/21.38%，呈现上升趋势。2022年H1公司净利率为8.89%，同比上升0.22pct，随硅料扩产产能逐渐释放和大尺寸硅片结构性紧缺，公司盈利能力有望继续上升。先进硅片产能推进顺利截至2022年6月底，公司包头单晶一厂560台单晶炉与单晶二厂的800余台单晶炉已经全部投产运行、处于满负荷生产，实际产能可达24GW左右。我们预计到年底公司将拥有约50GW硅片产能，全年单晶硅出货有望达18-20GW。此外，公司已与石英坩埚厂商签订长单协议，我们认为公司单晶硅产能将顺利释放。双良节能此次进军硅片环节采用1600炉型先进单晶炉投产，单炉产能约有25%的提升空间，叠加氩气回收系统，降本增效持续进行。还原炉订单收益将逐步体现截至