山西证券：山西汾酒（600809）-业绩符合预期，理性控制节奏

山西汾酒(600809)事件描述公司披露2022年半年报，符合预期。公司上半年实现营业收入153.34亿元，同比增长26.53%；归母净利润50.13亿元，同比增长41.46%。其中单Q2营业收入是48.03亿元，同比增长0.35%，归母净利润为13.03亿元，同比减少4.33%。事件点评2022Q2营收略有增长，青花系列维持高增。2022Q2营收增速环比下滑，主要在于去年2季度高基数、今年1季度发货较多导致2季度进行控制节奏以及叠加疫情的影响。具体来看：1）分产品，汾酒坚持“抓两头、带中间”的产品策略，做到“低端稳量、中端增量、高端放量、重点保量”四位一体。2022H1汾酒/系列酒/配制酒营收141.96/5.48/4.83亿，同比增28.65%/-18.43%/58.09%；其中青花系列产品实现销售收入61亿元，同比增长56%，预计全年有望过百亿，玻汾预计营收40+亿元，同比增长4.5%左右，巴拿马和老白汾营收40+亿，同比增长30%左右，中高端产品占比不断提升。2）分渠道，深入推进汾酒“1357+10”全国化市场布局，聚焦“大基地市场”“华东市场”“华南市场”，加大资源投入，深化