华西证券：立高食品（300973）-短期业绩承压，中期维度有信心

立高食品(300973)事件概述1、公司发布2022上半年业绩，上半年实现营业收入13.2亿元，同比+5.8%；归母净利润0.7亿元，同比-48.5%。经营性现金流1.52亿元，同比+98%。2、公司拟实施新一轮股权激励，授予数量650万股，授予价格75元/股；考核条件是以2021年为基础，2022-26年考核年度营收分别+8%、+40.05%、+73.46%、+118.43%、+151.19%（换算为YoY+8%/+30%/+24%/+26%/+15%）。分析判断:1、上半年冷冻烘焙食品收入增长减速。1H22冷冻烘焙食品收入7.98亿元，同比+9%，其中销量同比+0.8%，均价同比+8.2%。Q1、Q2烘焙食品收入分别同比+11.1%、+7.3%。上半年收入增长较去年减速，增幅主要由均价提升贡献，量增乏力，因烘焙行业需求自春节后需求走弱，疫情进一步抑制行业需求。我们认为烘焙食品在国内消费市场偏可选，短期需求对经济状况敏感。若下半年经济、疫情状况较上半年好转，同时公司通过加强产品创新和客户拓展，推进半成品熟品化和餐饮渠道等新增长点，冷冻烘焙食品业务收入增速有望回升。2、上半年烘焙原料业