安信证券：中国太保（601601）-寿险承压财险亮眼，投资拖累坚定转型

中国太保(601601)事件：公司2022H1实现保险业务收入2425亿元（YoY+8%），归母净利润133亿元（YoY-23%），归母营运利润201亿元（YoY+10%)。上半年寿险新业务价值为56亿元（YoY-45%），截至2022H1集团内含价值达5091亿元（较年初+2.2%），寿险剩余边际余额达3456亿元（较年初-0.8%）。公司中报核心重点：1）受产品与渠道结构调整影响，NBV下滑45%，寿险短期仍承压。2）个险聚焦核心人力转型，银保渠道增量明显。3）财险业务表现优异，综合成本率下降2.1pct。受渠道和产品结构变化影响，NBVM下滑14.7pct至10.7%，NBV下滑45.3%。1）个险渠道转型承压，银保渠道占比提升显著。公司2022H1实现寿险保费1491亿元（YoY+5%），其中个险新单148亿元（YoY-35%），主要由去年同期基数、队伍脱落、监管趋严等因素导致。另一方面，公司加大银行战略合作，银保渠道占比显著提升，上半年银保新单达168亿元，同比增长11.25倍，超过个险新单。2）加大储蓄类产品供给，NBVM下滑明显。上半年公司加大产品供给，推出终身重疾险“金