德邦证券：鲁商发展（600223）-22H1利润略有扰动，化妆品维持高增

鲁商发展(600223)公司发布2022年中期报告，基本符合预期。（1）22H1：公司实现营收收入48.35亿/yoy+18.9%，归母净利润1.89亿/yoy-39.2%；（2）22Q2单季度：实现营业收入33.53亿/yoy+41.9%，归母净利润1.23亿/yoy-45.4%，收入端逆转增速下跌态势，利润受到多因素扰动有所下滑。利润端受到多因素影响，略有扰动。（1）收入拆分：房地产及物业营收32.8亿/yoy+13.20%；化妆品10.1亿/yoy+62.31%，营收占比从21年末的12.1%提升至22H1的20.9%；生物医药2.1亿/yoy-22.15%，功能性食品增长明显，未来将推进“中药全链条+多元化”发展；原料业务1.6亿/yoy+11.01%，食品添加剂及化妆品原料均进行布局，且纳他霉素市占率超40%。（2）毛利率：22H1毛利率30.91%、环比基本持平，高毛利率的化妆品及医药占比提升，而单项业务毛利率呈现不同程度降低，化妆品增大促销力度毛利率同比降低0.86%至60.71%，医药业务能源及原材料价格上涨增加产品成本，原料端能源成本上涨同时玻尿酸市场加剧公司降价竞争