民生证券：三星医疗（601567）-深度报告：电表业务稳定推进，康复连锁龙头乘势发展

三星医疗(601567)电表业务稳定发展，康复连锁快速扩张。宁波三星集团成立于1993年，主营业务涉及智能配用电、医疗服务以及融资租，2021年公司实现营收70.23亿元，其中智能配用电及医疗服务占比分别为78%及20%。目前电表业务发展稳定；公司近两年相继收购了7家康复医院，扎根于康复发展道路，未来医疗服务板块有望成为公司增长新引擎。人口老龄化叠加康复意识的提升推动康复市场扩容。我们国家人口老龄化问题严峻，老龄化推动康复需求大幅提升：2018年中国康复医疗市场约583亿人民币，2011年-2018年CAGR约为26.9%，2025年市场规模将有望达到2207亿元。康复资源整体供给不足，政策推进民办康复行业发展。参照政策要求，我国康复床位总数仍有43万的缺口；康复治疗师亦处于严重不足的状态。自2010年来，我国出台一系列政策推动康复行业发展，并进一步点明支持社会力量举办连锁化康复医疗中心，公司作为重症康复龙头有望更为受益于行业利好。公司重点布局重症康复，单院模型成熟，加速连锁化进程。公司重点布局重症康复领域，目前体内拥有11家康复医院。此外，公司参股子公司奥克斯开云医疗投资（34%）旗