华西证券：洋河股份（002304）-改革成效显著，增长势头良好

洋河股份(002304)事件概述公司发布2022年半年报，报告期内实现营业收入189.10亿元，同比+21.7%，归母净利润68.93亿元，同比+21.76%，扣非归母净利润66.42亿元，同比+28.5%；22Q2公司实现营业收入58.82亿元，同比+17.1%，归母净利润19.08亿元，同比+6.07%，扣非归母净利润17.45亿元，同比+28.56%。分析判断:产品结构升级+省外市场扩张引领营收增长2022年上半年，国内疫情多点散发，对白酒消费场景造成负面影响，在公司基地市场华东地区尤为严重。公司在外部环境压力较大的背景下，克服困难，实现2022H1营收、利润双双增长超过20%。公司2022H1合同负债余额79.08亿元，同比去年+43.3%，其中预收货款25.10亿元，同比去年+58.56%，仍有较大业绩余量；经营活动现金流-44.54亿元，同比-312.77%，主因公司回款节奏调整、疫情影响回款以及税费和职工工资的发放增加所致。从公司产品结构来看，公司营收增长主要由中高档产品带动。2022H1公司中高档酒/普通酒营收分别同比+29.0%/-10.9%。中高档酒占营收比例进一步