华西证券：迎驾贡酒（603198）-省内消费升级趋势不变，中高端势头向好

迎驾贡酒(603198)事件概述公司发布2022年中报，22H1公司实现营业总收入25.30亿元，同比+20.4%；归母净利润7.79亿元，同比+32.3%。22Q2公司实现营业总收入9.54亿元，同比+0.1%；归母净利润2.29亿元，同比+4.1%。分析判断:省内基地市场受疫情影响程度较小，22Q2收入基本持平分档次来看，H1/Q2中高档白酒分别实现收入18.51/6.13亿元，分别同比+33.7%/+3.8%；H1/Q2普通白酒分别实现收入5.27/2.61亿元，分别同比-6.6%/-6.3%，中高档酒拉动上半年收入增长。分区域来看，H1/Q2省内分别实现收入15.79/5.35亿元，分别同比+30.5%/+10.8%；H1/Q2省外分别实现收入7.98/3.39亿元，分别同比+8.2%/-12.3%，我们认为Q2省内受疫情影响程度相对较小，且以洞藏系列为主的中高档产品在省内销售势头良好，因此Q2省内收入仍保持双位数增长。分渠道来看，Q2批发代理/直销渠道分别实现收入8.20/0.54亿元，分别同比-0.2%/+13.3%，批发代理渠道受到省外疫情影响略有下滑，但是公司省外扩张仍