民生证券：中国神华（601088）-2022年半年报点评：煤电发力，22Q2业绩创新高

中国神华(601088)事件：2022年8月26日公司发布半年报称，上半年归属于母公司所有者的净利润411.44亿元，同比增长58.09%；营业收入1655.79亿元，同比增长15.0%。22Q2业绩实现同、环比增长。22Q2公司实现归属于母公司股东的净利润221.87亿元，同比增长53.92%，环比增长17.04%。煤炭业务毛利大幅增厚。2022年上半年商品煤产量为157.6百万吨，同比增长3.4%，销售煤炭210.1百万吨，同比下降12.7%，销量下滑主要由于外购煤减少。综合销售价格为633元/吨，同比增长26.9%。自产煤单位成本为165元/吨，同比增长21.4%。上半年煤炭业务实现利润总额381.37亿元，同比增长78.8%，毛利率为37.1%，同比上升14个百分点。单季度来看，22Q2完成商品煤产量76.8万吨，同比增长3.2%，环比下降5%。吨煤销售收入为624元/吨，同比增长22.6%，环比持平。吨煤销售成本为382元/吨，同比下降3.3%，环比下降7.8%。22Q2煤炭业务毛利率为38.9%，同比增长16.4个百分点，环比增长3.4个百分点。充分受益于电价改革，电力业务