民生证券：华能水电（600025）-2022年半年报点评：量价齐升与降本增效共振，业绩再上新台阶

华能水电(600025)事件概述：8月26日，公司公布2022年半年度报告，报告期内实现营业收入111.30亿元，同比增长12.91%；归属于上市公司股东的净利润38.42亿元，同比增长42.64%；归属于上市公司股东的扣非净利润39.24亿元，同比增长42.56%。量价齐升，业绩再上台阶：澜沧江流域来水如期改善带动发电量回升，1H22公司完成水电发电量497.51亿千瓦时，同比增长9.0%，其中Q2完成发电量321.24亿千瓦时，同比增长13.5%，Q2发电量超过2Q19单季度312.94亿千瓦时的发电峰值，创历史同期新高。从云南电力市场化交易情况来看，市场交易电价持续上行，1-6月份加权平均交易电价达到0.2577元/千瓦时，较去年同期上涨1.63分/千瓦时；上半年公司突破电价政策制约，推动省内合约电量价格同比提高2.4分/千瓦时，其中Q1、Q2度电营收分别达到0.2254、0.2253元/千瓦时，同比上涨0.24、1.12分/千瓦时。Q2电价大幅上行助推公司业绩再上新台阶，单季度实现营收71.89亿元，同比增长19.4%；归母净利润31.00亿元，同比增长48.2%；扣非归母净利