西南证券：五粮液（000858）-产品结构不断优化，渠道结构持续改善

五粮液(000858)投资要点事件：公司发布2022年度半年报，上半年实现营收412.2亿元，同比+12.2%，实现归母净利润151.0亿元，同比+14.4%；单Q2实现营收136.7亿元，同比+10.0%，实现归母净利润42.8亿元，同比+10.3%，业绩符合市场预期。产品结构不断优化，渠道结构持续改善。1、五粮液、系列产品分别实现营收319.7亿元(+17.8%)、65.4亿元(-6.1%)，八代普五“量价齐升”趋势延续，千元价位带核心地位持续巩固。2、整体销量同比下降39.1%至7.2万吨，吨价提升85.5%至53.6万元/吨；五粮液销量同比增长15.1%至1.9万吨，吨价同比提升2.3%至171.5万元/吨；系列酒品牌受疫情影响叠加去年同期基数较大，销量减少47.8%至5.3万吨，受益于向中高价位产品聚焦，吨价提升79.8%至12.3万元/吨，产品结构得到显著优化。3、东、南、西、北、中区域分别实现营收105.5亿元(+6.2%)、38.5亿元(+3.1%)、131.5亿元(+32.3%)、48.0亿元(+3.7%)、61.6亿元(+5.2%)，西部地区因受疫情影响较小、五粮浓