西南证券：恒生电子（600570）-资管IT营收持续高增，Q3人效提升拐点将至

恒生电子(600570)投资要点事件：公司发布2022年半年度报告，实现营业收入23.9亿元，同比增长16.3%；归母净利润亏损9579.7万元，同比下降113.4%；实现扣非归母净利润1.1亿元，同下降63.6%。单Q2实现营收14.1亿元，同比增长8.6%；归母净利润亏损5450.2万元，同比下降110.0%；实现扣非归母净利润9382.4万元，同比下降64.2%。疫情推迟项目实施交付，大资管IT业务依旧亮眼。2022H1公司核心业务大零售IT/大资管IT分别实现营收5.5/10.1亿元，同比增长5.7%/29.4%，合计营收占比达65.6%。报告期内，两大核心产品UF3.0和O45新签、上线客户持续增加，行业影响力不断扩大；PB2.0、IS2.0、收益互换等新产品推广顺利，行业标杆项目树立。随着转债新规落地和全面注册制预期提升，资本市场增存量需求释放，签约规模有望持续扩大；叠加疫情影响逐渐消退，项目落地加速，下半年公司业绩兼具成长性和确定性。降本增效措施推进顺利，盈利能力有望释放。2022H1公司销售/管理/研发费用分别为3.5/3.4/10.4亿元，同比增长21.2%/44.4