中银证券：森马服饰（002563）-Q2受疫情影响业绩承压，期待下半年复苏

森马服饰(002563)公司于2022年8月25日发布2022年半年报，H1收入56.41亿元，同比减少13.43%，归母净利润1.04亿元，同比减少84.31%。随着疫情后消费行业环比复苏，公司业绩有望逐步改善，考虑到短期消费放缓，下调至增持评级。支撑评级的要点H1业绩有所下滑，品牌强化、渠道调整持续进行。上半年疫情扰动叠加原材料价格上涨，公司业绩短期承压。Q2公司收入同减27.28%至23.32亿元，净利润同减133.43%至-1.05亿元。分产品看，童装收入35.97亿元，同比减少12.45%，期间巴拉巴拉围绕心智品类产品，通过主题营销与IP联名提高产品曝光度，持续加大童装品牌推广力度。休闲服饰方面，上半年实现收入19.83亿元，同比下降15.54%。公司持续强化舒适时尚定位，围绕消费者需求打造拓展产品品类，上半年森马品牌功能产品零售占比翻倍，产品溢价高个位数增长。公司持续增加线上营销投入，拓展直播渠道，提升零售商的直播和店播能力，线上收入同增3.45%至27.85亿元。线下方面，门店调整持续进行，直营/加盟分别净开店-14/114家至767/7526家，且上半年新开店中近一半为