中银证券：海螺水泥（600585）-Q2业绩承压下滑较多，看好基建带动旺季需求

海螺水泥(600585)上半年全国水泥需求下滑，煤炭价格同比增长较多，公司业绩下滑幅度较大。看好雨热天气结束后，基建带动下半年水泥需求。维持买入评级。支撑评级的要点成本与需求双重压力，Q2业绩下滑较多。公司发布2022年中报，上半年营收562.76亿元，同降30.06%；归母净利98.40亿元，同降34.26%；经营活动现金净流量44.68亿元，同降63.79%。Q2公司营收308.14亿元，同降33.05%；归母净利49.15亿元，同降46.34%，经营活动现金净流量15.95亿元，同降78.41%。上半年全国水泥产量下滑15%，仅9.77亿吨创十年新低，煤炭价格同比大幅上涨处于相对历史高位，双重压力下公司二季度业绩下滑较多。量价本：剔除贸易业务后营收降幅为11.2%。上半年公司实现水泥熟料销量1.30亿吨，同比下降37.46%；水泥熟料自产品销量为1.28亿吨，同比下降16.77%；贸易业务销量219万吨，同降95.98%。剔除贸易业务后，营收降幅为11.2%，毛利降幅为28.2%。我们测算公司水泥及熟料吨价格为360.6元，吨成本238.9元，吨毛利121.7元；吨价格同比上升2