太平洋证券：天康生物（002100）-中报点评：生猪养殖降本成效显著，饲料疫苗后周期动力充足

天康生物(002100)事件：公司]近日发布2022年中报。上半年，实现营收80.08亿元，同增1.16%；归母净利润-0.97亿元，同减140.38%；扣非后归母净利润-1.01亿元，同减138.37%。单2季度，实现营收46.17亿元，同增0.86%；归母净利润-0.28亿元，去年同期-0.4亿元；扣非后归母净利润-0.31亿元，去年同期-0.42亿元。点评如下：养殖食品业务量增本降，趋势向好。上半年，出栏生猪93.15万头，同增26.53%；养殖食品实现营收22.03亿元，同增29.75亿元，毛利率为-4.62%，较上年同期下降了22.27个百分点。毛利率大幅下降，主要是受到猪价低迷的影响。分季度来看，Q2出栏生猪55.46万头，环比Q1增长47.14%；销售均价14.29元/公斤，环比Q1上涨24.28%；出栏均重113.8公斤/头，较Q1增0.84公斤。我们估算，上半年养殖业务亏损约4亿，其中，Q2、Q1分别亏损1.3亿、2.7亿；倒算肥猪单位成本Q2、Q1分别为17.2元/公斤和18.2元/公斤，季度环比改善趋势明显。成本显著改善，主要受益于：1）河南、甘肃等地猪场陆续满产