西南证券：道道全（002852）-短期业绩承压，长期打开成长空间

道道全(002852)业绩总结：2022年H1公司实现营业收入32亿元，同比增长51.2%，归母净利润为-3600.2万元，同比减少128.8%，扣非后归母净利润为-1.3亿元，同比减少275.2%。单二季度实现营收19.6亿元，同比增长140.3%，环比增长58.8%，归母净利润为1801.7万元，同比减少58.6%，环比增长133.4%。点评：公司上半年经营出现同比下滑主要是受到原材料成本影响，因俄乌战争、全球通胀、疫情反复等因素的影响，原材料价格大幅上涨，6月以来有所缓解，但同比仍处于高位。公司针对部分商品进行调价，但难以覆盖成本上涨，报告期内包装油实现收入24.1亿元，同比增加61%，包装油成本24.7亿元，同比增长88.2%，毛利率为-2.6%，去年同期为12.2%。粕类实现销售收入4.5亿元，同比增长17%，毛利率为4.4%，增长11.35个百分点。从销售渠道看，包装油经销收入占比89%，毛利率为-3.1%，同比减少16.5个百分点，直销占比为11%，毛利率为1.8%，同比减少1.4个百分点。未来随原材料成本降低，经营向好。经营原材料成本回落，公司盈利空间迎明显改善。从油菜