民生证券：振华风光（688439）-新股研究报告：特种模拟电路龙头，充分受益下游需求增长

振华风光(688439)特种行业模拟老牌龙头，技术迭代行业领先。振华风光前身为国营第四四三三厂，拥有50年集成电路研制和生产历史。公司产品主要包括信号链和电源管理产品，其中放大器为公司主要收入来源，2021年占总营收占比达到58%，同时公司也是国内高可靠放大器产品谱系覆盖最全面的厂家之一。技术实力方面，公司共有研发人员100人，在研项目128项，主要产品均已迭代至二代或三代水平，当前公司放大器、轴角转换器、接口驱动、电源管理等产品型号达到160余款，技术达到国内领先水平。业绩持续亮眼，在手订单饱满。公司业绩持续维持快速增长，2021年实现营收5.02亿元，同比增长38.97%，实现归母净利润1.77亿元，同比增长67.80%。1H22实现营收4.01亿元，同比增长49.67%，实现归母净利润1.65亿元，同比增长48.62%。订单方面，公司2020年末和2021年末在手订单分别为4.39亿元和10.07亿元，下游订单饱满。同时公司不断提升自研芯片占比，2021年自研芯片金额占产品销售金额比例达到31.20%，同比提升14.64pct，当前公司自研储备产品型号82款，约占公司现有产品型号