开源证券：神火股份（000933）-公司2022年中报点评：H1业绩超预期，煤&铝业务未来亮点十足

神火股份(000933)H1业绩超预期，煤&铝业务产能持续扩张。维持“买入”评级公司发布中报，2022年H1实现归母净利润45.36亿元，同比+210%；扣非后归母净利润45.41亿元，同比+227.4%。其中，Q2实现归母净利润25.88亿元，同比+195%，环比+32.8%。受煤炭、电解铝价格同比大涨影响，公司上半年盈利能力大幅增强。考虑到煤&铝价格中枢上移，云南神火铝业资产注入权益产能增加，以及梁北煤矿技改有望贡献增量，公司高盈利有望持续。我们上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润78.07/83.35/88.33（前值66.12/70.13/72.97）亿元，同比+141.4%/6.8%/6%；EPS为3.47/3.7/3.92元，对应当前股价PE为4.8/4.5/4.2倍。维持“买入”评级。煤&铝价格高位运行，公司盈利稳定高增煤炭业务：2022年H1公司实现煤炭产量315万吨，同比-1.73%；煤炭销量311.2万吨，同比-2.88%。H1吨煤综合售价1599元，同比+92%；吨煤综合成本681元，同比+18.7%；吨煤毛利为1170元，同比+255%。本报告期内，