太平洋证券：通策医疗（600763）-疫情反复影响Q2业绩，蒲公英分院表现亮眼，看好下半年恢复态势

通策医疗(600763)事件：2022年8月22日晚，公司发布2022年半年报，报告期内公司实现营收13.18亿元，同比增长0.05%，实现归母净利润2.96亿元，同比下滑15.73%。其中Q2实现营收6.64亿元，同比下滑3.34%，实现归母净利润1.29亿元，同比下滑30.72%。受疫情反复和人员提前储备影响，Q2业绩持续承压，但整体盈利能力仍维持高位。公司Q2业绩持续承压，归母净利润同比下滑30.72%，我们认为主要系从报告期内公司重点经营区域及周边地区疫情零散爆发，当地防疫政策趋严导致医院客流量受到明显限制，以及公司抽调大量人手支援抗疫。此外，公司为接下来扩张的新院提前准备了人才储备共计1000余人，增加人力成本4000余万，导致费用端增长高于收入端。从盈利能力来看，公司2022年上半年实现毛利率42.4%，同比下降4.4pct，期间费用率13.7%，同比上升0.6pct，实现净利率22.4%，同比下降4.2pct。2022Q2实现毛利率38.1%，同比下降8pct，期间费用率14%，同比上升1pct，实现净利率19.5%，同比下降6.6pct，盈利能力下降主要系人员储备成本增