开源证券：禾丰股份（603609）-公司深度报告：盈利能力迎来修复，产业链条持续纵深拓展

禾丰股份(603609)盈利能力迎来修复，产业链条持续纵深拓展公司是我国东北地区饲料龙头，历经二十多年形成了饲料、肉禽业务和生猪养殖三大主业并行发展的业务版图。短期内公司将集中资源做大做强饲料业务，长期朝着加深猪禽产业链纵深一体化的方向发展。鉴于猪价长期低迷拉低养殖板块盈利能力，我们下调2022年盈利预测（前预测值为15.02亿元），新增2023-2024盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为5.66/11.71/12.46亿元，对应EPS为0.62/1.28/1.36元，当前股价对应PE为17.6/8.5/8.0倍，鉴于养殖后周期饲料成本降低，产需规模稳步扩张，猪禽产业将迎来盈利修复，维持“买入”评级。定调饲料板块战略地位，承托下游养殖效率公司地处粮食主产区原料采购优势突出，饲料配方研究深入成本控制力强，立足东北养殖主产区逐渐布局全国市场。2021年起公司集中力量发展饲料业务，短期来看，饲料业务将受益于原材料价格回落及养殖后周期产能回补，我们预计未来三年饲料销量将保持快速增长，反刍料基数小市占高有望实现更快扩张进程。肉禽产业规模有序扩张，一体化水平渐趋成熟公司肉禽业务经历