中银证券：金徽酒（603919）-2季度收入稳健增长，利润率承压

金徽酒(603919)金徽酒公布22年半年报。22年上半年实现营收12.3亿元，同比增26.1%，净利2.1亿元，同比增13.1%，每股收益0.42元/股。2Q22营收和净利分别为5.2亿元和0.5亿元，营收同比增12.2%，净利同比降34.5%。1H22合同负债2.9亿元，环比1Q22降1.1亿元。疫情扰动下2季度公司收入稳健，业绩端受省外市场开拓影响，短期承压，维持买入评级。支撑评级的要点疫情扰动下，2季度收入端彰显韧性，百元以上产品收入占比持续提升。（1）分产品来看，2Q22百元以上产品实现营收3.2亿元，同比增15.1%，收入占比61.8%，同比提升1.6pct。30至100元的中档酒2Q22营收1.87亿元，同比增5.6%，收入占比36.5%，同比降2.2pct。公司“大客户运营+深度分销”双轮驱动策略效果显现，百元以上产品持续保持双位数增长，中档产品方面，公司成立星级事业部，同时开展“千乡万村战略”重点布局城乡市场，下沉渠道。此外，疫情对居民消费力有一定影响，甘肃省内有较大的农村和乡镇市场口粮酒需求，金徽酒此前在省内光瓶酒市场有一定基础，公司在省内采取全价格带覆盖策略。（2