国信证券：上海家化（600315）-多重因素致上半年业绩承压，期待下半年稳步复苏

上海家化(600315)受多重因素影响，公司2022上半年营收利润均同比有所下滑。公司2022上半年实现营收37.15亿元，同比下降11.76%；实现归母净利润1.58亿元，同比下降44.84%。其中22Q2实现营收15.98亿元，同比-23.75%，归母净利润-0.42亿元，同比-135.75%。公司作为上海本地企业，上半年上海疫情及封控措施对其采购、生产、物流均有较大影响，叠加固定折旧成本和刚性支出及原材料上涨等因素，公司二季度营收及利润承压极为明显。营收拆分：护肤品同比增速下滑，线上渠道发力有待加强。1）分产品：护肤品同比大幅下滑，母婴个护基本持平。2022上半年护肤品、母婴、个护家清分别实现营收8.13亿、10.22亿、17.33亿，同比-34.86%、-3.77%、+1.29%。2）分平台：上半年公司线上实现营收12.44亿元，同降22.59%，占比33.52%，主要系平安特渠调整下滑超过45%，以及超头因素影响（剔除超头同降9%），兴趣电商同增600%+；国内线下渠道下滑约4%，其中国内线下商超/百货/CS分别同降3%/30%/15%。海外业务Mayborn同增1%，剔除汇