民生证券：思源电气（002028）-2022年半年报点评：Q2业绩环比高增，开关业务贡献核心增量

思源电气(002028)事件概述：8月21日，公司发布2022年半年度报告。22H1公司实现营收43.45亿元，同比+13.72％；归母净利润为4.73亿元，同比-16.94%；22Q2实现营收26.06亿元，同比+28.52%，环比+49.86%；实现归母净利润3.21亿元，同比+10.98%，环比+111.18%。尽管上半年由于疫情因素，公司生产经营、物流运输以及原材料供应等环节受到影响，但公司充分发挥江苏工厂产能，缓解上海工厂生产和交付压力，此外自6月以来，公司积极推进复工复产，Q2业绩环比有明显提升，预计下半年公司将持续发力，业绩有望稳步回升。疫情影响褪去，盈利能力快速恢复。毛利率方面，上半年受到疫情叠加大宗商品价格上涨等因素影响，公司22H1毛利率为25.60%，同比-5.5Pcts，但随着复工复产的推进，公司Q2毛利率已略有提升，环比+2.7Pcts至26.70%，下半年毛利率有望持续改善。费用率方面，公司持续践行强有力的降本增效措施，内部逐步推行平台化管理，22H1公司期间费用率为10.95%，同比-1.49Pcts，其中管理、销售费用率分别同比下降0.41pct/0.3