国联证券：万马股份（002276）-业绩符合预期，扩产叠加景气周期助力高增

万马股份(002276)事件：公司发布2022年中报，报告期内，公司实现营业收入71.52亿元，同比增长27.47%；归母净利润1.882亿元，同比增长205.68%；扣非净利润1.615亿元，同比增长236.71%。2022Q2单季度，公司实现营业收入40.24亿元，同比增长21.47%，实现归母净利润1.476亿元，同比增长44.29%，扣非净利润1.332亿元，同比增长29.76%。业绩位于预告1.6-2亿元区间上部，符合预期。各板块协同发力，毛利与费率水平共同贡献下实现盈利大增报告期内公司主要产品营业收入均实现增长，续创历史新高，其中电力电缆同比增长26%、高分子材料同比增长32%、通信线缆同比增长36%、智能装备线缆发出1.2亿元，同比增长137%，国际业务出口额同比增长58%。上半年原材料成本压力下，毛利率整体同比增长0.26pct至12.86%。公司降本增效效果显著，报告期销售费率同比下降0.81pct，管理费率同比下降0.4pct。公司上半年采购付款与支付到期票据致现金流出增加，上半年营收大增致应收账款阶段性增长，但45亿应收账款中约44亿账龄在1年以内，风险可控。研发