中银证券：荣盛石化（002493）-一体化优势凸显，新材料转型加速

荣盛石化(002493)公司2022年上半年实现营收1476.28亿元，同比增长74.88%；实现归母净利润53.66亿元，同比减少18.27%。其中，2022年二季度实现营业收入790.26亿元，同比增长58.58%，实现归母净利润22.51亿元，同比减少42.94%。浙石化新材料产业加速扩张，产品结构有望优化升级，维持买入评级。支撑评级的要点浙石化全面投产，一体化优势再次凸显。控股子公司浙石化4000万吨/年炼化一体化产能于2022年1月份全面达产，一举成为全球最大单体炼厂，为公司贡献较大业绩增量。2022年上半年，布伦特和WTI原油现货价格涨幅分别达到40.95%和37.64%，公司炼油板块实现营收466.68亿元，同比增加70.29%，产品毛利润率仍达28.14%，同比仅下滑2.51pct，公司一体化装置的抗风险能力和稳定盈利能力凸显。成本上升叠加需求抑制，化工品业务短期承压。2022年上半年化工产品实现营收572.76亿元，同比增长77.38%，但受华东地区疫情等因素影响，化工品上半年毛利润率为18.07%，同比下滑21.09pct。根据百川盈孚数据统计，2022年上半年，国