国金证券：国博电子（688375）-化合物半导体为基，打造微波射频平台龙头

国博电子(688375)投资逻辑中国电科55所唯一上市平台，微波射频组件芯片龙头迎来高增长。公司是电科55所唯一上市平台，实控人电科集团为国家军工电子主力，股东55所是国内微波毫米波技术最高水平的主要代表。公司目前主业为T/R组件、射频模块和芯片，营收及利润快速增长，2022Q1营收同比增长68.2%、归母净利润同比增长67.3%。公司IPO募集28.36亿元用于射频芯片和组件产业化项目及补充流动资金，业绩增速有望加快。军用T/R组件国内谱系最全，在手订单高度饱满。公司是国内T/R组件谱系最全、批产能力最强单位，高频高密度T/R组件优势明显，重点用于弹载和机载领域。新型武器装备列装和有源相控阵雷达的发展支撑T/R组件需求旺盛，2025年军用雷达T/R组件市场空间有望超过200亿元，截至2021年10月公司在手订单达51亿元，预计2022年-2024年T/R组件收入增速为55.06%、42.25%、38.98%。民用基站射频器件国际先进，布局终端市场打造新增长点。公司是国内基站射频器件核心供应商，大功率放大和控制模块等产品国际领先，GaN射频器件有优势。未来5年基站射频器件市场空间超50