中银证券：芒果超媒（300413）-22H1业绩点评：Q2业绩显著改善，下半年优质内容带动增长

芒果超媒(300413)芒果超媒发布2022上半年业绩，22H1营业收入67.14亿元，同比-14.5%；归母净利润11.91亿元，同比-18.0%；扣非后归母净利润10.95亿元，同比-23.9%。上半年自制综艺保持出色表现，季风剧场剧集较为平淡；下半年将排播更多重点内容，预计全年业绩表现前低后高。维持买入评级。支撑评级的要点芒果TV广告收入承压，Q2业绩环比改善明显。Q2营业收入35.9亿元，同比-6.6%，环比+14.9%；归母净利润6.83亿元，同比+0.8%，环比+34.6%。分业务看，芒果TV互联网视频业务22H1收入52.27亿元，同比-11.4%。其中，广告收入21.63亿元，同比-31.2%；会员收入18.58亿元，同比+6.5%；运营商业务收入12.06亿元，同比+19.3%。娱乐内容制作收入4.90亿元，同比-50.3%。内容电商收入9.45亿元，同比+1.4%。22H1毛利率36.3%，同比-1.4ppts；销售/管理/研发费用率为14.5%/3.8%/1.5%，同比均基本持平。自制综艺保持出色表现，季风剧场剧集较为平淡。芒果TV上半年上线33档自制/定制综艺和