华西证券：舍得酒业（600702）-中高端承压，看好下半年逐步修复

舍得酒业(600702)事件概述公司发布2022年中报，22H1公司实现营业总收入30.25亿元，同比+26.5%；归母净利润8.36亿元，同比+13.6%。22Q2公司实现营业总收入11.41亿元，同比-16.3%；归母净利润3.05亿元，同比-29.7%。分析判断:Q2收入承压主因中高档酒消费场景受限22H1/22Q2公司营业总收入增速分别+26.5%/-16.3%，22Q2中高档/低档酒收入分别同比-21.1%/-2.5%。22Q2收入下滑主因中高档酒收入下降幅度高于低档酒。中高档酒收入下滑主因二季度以华东地区为主的多地疫情防控升级，主要的次高端宴席消费场景受限，因此我们预计22Q2舍得系列收入速度弱于沱牌系列。22H1中高档/低档酒收入分别同比+28.2%/+31.0%，上半年仍然维持较高增速增长。分渠道来看，22H1批发代理/电商销售分别同比+30.4%/+8.0%，22Q2批发代理/电商销售分别同比-18.1%/-14.3%。分区域来看，22Q2省内/省外分别同比-3.3%/-23.8%，省内市场受疫情影响程度小于省外市场，我们判断为省外多地疫情影响招商铺货和回款进展所致。