安信证券：伟星新材（002372）-C端塑管龙头护城河深厚多元布局，高ROE高分红经营韧性十足

伟星新材(002372)家装塑管龙头零售+工程双轮驱动，多品类产品布局快速成长。伟星新材为我国塑料管道民营龙头，管材产品主要包括PPR管材、PVC管材、PE管材，在国内家装塑料管材领域享有极高的品牌美誉度，产品质量和服务优势显著，为高端管材典范，具有品牌溢价。公司采取零售+工程双轮驱动战略，同步开展建筑工程和市政工程管材业务，并且实施“同心圆”战略，依托家装管材零售渠道布局优势，积极拓展家装防水、净水新业务，经营规模快速增长。2016-2021年，公司营业收入从33.21亿元增长至63.88亿元（yoy+25.13%），期内CAGR为13.97%；归母净利润由6.71亿元增长至12.23亿元（yoy+2.58%），期内CAGR为12.77%。PPR管材为公司营收第一大来源，2021年实现营收30.87亿元（yoy+27.67%），营收占比接近50%，PE和PVC管道营收占比分别为26.88%和15.94%，防水、净水新品类业务于2021年实现营业收入4.10亿元，同比高增80.80%，营收占比从2017年的1.56%提升至2021年的6.43%，公司产品品类丰富，多业务板块支撑营收持续