华西证券：东鹏饮料（605499）-全国化扩张助力逆势增长

东鹏饮料(605499)事件概述公司上半年实现收入42.9亿元，同比+16.5%；归母净利7.55亿元，同比+11.7%。其中Q2收入22.9亿元，同比+15.9%；归母净利4.1亿元，同比+22.8%。分析判断:1、上半年饮料行业景气度较弱，但公司仍实现稳健增长。根据国家统计局数字，2022上半年饮料行业零售额同比+8.2%，增速较此前有所回落，其中4-7月月度零售额同比增速降至10%以下。根据尼尔森数据观察2-6月功能饮品品类景气度也有所走弱。我们认为饮料行业景气度走弱与天气、疫情、宏观经济因素相关。尽管如此，东鹏饮料公司仍然在2022上半年仍然实现了稳健的增长，收入同比增速高于年度经营目标增速，其中Q2收入同比增速仅比Q1增速低1.3pcts。2、持续的全国化扩张助力逆势增长。分区域，上半年广东区域收入16.5亿元，同比-0.4%；全国其他区域收入22.2亿元，同比+35%；直营本部收入4.2亿元，同比+13%。广东区域Q1、Q2收入分别同比+7.1%、-6.4%，我们认为Q2收入同比下降与Q2广东雨水较多减少了消费场景有关；广东区域上半年经销商数量净减少6家。全国其他区域保持快