西南证券：顾家家居（603816）-疫情扰动下彰显增长韧性，盈利能力持续优化

顾家家居(603816)投资要点业绩摘要：2022年上半年公司实现营收90.2亿元，同比+12.5%；实现归母净利润8.9亿元，同比+15.3%；实现扣非净利润7.8亿元，同比+17.2%。单季度来看，2022Q2公司实现营收44.8亿元，同比+5.7％；实现归母净利润4.5亿元，同比+15.5%；实现扣非后归母净利润4亿元，同比+14.4%。Q2在疫情影响下公司收入增长稳健，盈利能力彰显韧性。盈利能力持续优化，现金流改善明显。报告期内，公司整体毛利率为29%，同比+0.1pp，毛利率保持稳定。费用率方面，2022H1公司总费用率17.5%，同比-0.4pp，主要由于财务费用率下降。2022H1公司财务费用率为-1.1%，同比-1.3pp；主要是人民币汇率波动、汇兑收益增加所致；销售费用率为15%，同比+0.9pp；主要由于疫情期间公司为支持经销商，增加引流及装修等费用投入；管理费用率为1.8%，同比-0.2pp；研发费用率为1.7%，同比+0.1pp。综合来看，公司净利率为9.9%，同比+0.2pp。单季度数据来看，2022Q2毛利率为28.1%，同比+3pp；净利率为10%，同比+