国联证券：昱能科技（688348）-微逆领军者，乘分布式东风扬帆远航

昱能科技(688348)投资要点：全球光伏装机维持高增，微型逆变器扬帆远航能源紧缺逐步扩散，叠加全球高通胀，能源价格或仍将处于上行周期。光伏发电相对成本优势凸显，海内外需求双旺。根据CPIA和PVinfolink统计，2022年上半年中国出口共计78.7GW光伏组件，其中42.4GW出口欧洲，同比增长137%，国内新增装机30.9GW，同比增长137.4%，我们测算2022年全球光伏新增装机将达254.5GW，有望刺激微型逆变器需求。高度适配分布式场景，微逆百亿蓝海市场亟待发掘微型逆变器具备组件级MPPT、效率高、低压安全、寿命长等特点，高度适配户用屋顶光伏等中小型分布式光伏系统，同时美国NEC强制政策将为其提供成长土壤。当前美国共计42个州采用“组件级关断”NEC法规，要求在界限范围内关断后电压迅速下降至要求水平，微逆天然并联低压，完全符合安全要求。目前美、加、澳、德、意、菲、泰均采取强制性要求，且出台法规的国家不断增加。我们测算得2022-2024年全球微逆市场空间将分别达到87/145/255亿元。研发驱动，开创“一拖多”和多体三相微逆降本昱能科技深耕MLPE组件级电力电子数十载