中银证券：塔牌集团（002233）-弱需求、高煤价、强降水共致上半年业绩承压

塔牌集团(002233)公司于8月9日发布2022年中报，上半年公司实现营收25.9亿元，同减28.6%；归母净利1.7亿元，同减80.9%。单二季度毛利率17.7%，同减25.2pct；净利率9.1%，同减17.3pct。下半年需求恢复，业绩有望回补，维持公司买入评级。支撑评级的要点上半年量价齐减，利润下滑：上半年公司营收25.9亿元，同减28.6%，归母净利1.7亿元，同减80.9%；单二季度营收13.4亿元，同减37.3%；归母净利1.2亿元，同减78.3%。上半年公司水泥销量728.8万吨，同减27.8%，我们测算公司二季度水泥吨单价322.0元，同减13.3%，吨成本266.3元，同增28.4%，吨毛利55.7元，同减66.1%。弱需求、高煤价、强降水共致业绩承压：上半年在疫情防控、地产调控累积效应、强降水天气影响下粤东地区水泥需求疲弱。叠加煤炭成本维持高位、证券投资浮亏，公司业绩承压。上半年煤炭价格高位宽幅震荡，相比2021年同期价格区间抬升幅度约50%。根据WheatA数据，单二季度，粤东及大湾区降水量较去年同期大幅增加，多地同比增幅超过90%，异常的雨水天气阻碍了施工开