中银证券：奇安信（688561）-重新洗牌，新军坐稳“头把交椅”

奇安信(688561)行业进入等保2.0和数据安全时代，同时收获国资入股，网络安全龙头奇安信保持高成长优势，市占率持续提升。尽管收入体量基数较大，公司21年收入仍然实现40%的高速增长。预计年内战略投入期结束后，进入业绩转换期，业务成熟度、控费能力均将增强，扭亏在即，网安市场竞争格局随之进入新阶段。首次覆盖，给予公司增持评级。支撑评级的要点网安行业变局在即，公司有望坐实领军地位。网安传统格局呈碎片化，集中度较低。随着等保2.0的推进，政企网安刚性需求凸显。国资纷纷入股网安企业，“国家队”更易抢占特定市场项目机会。公司引入中国电子作为战略投资者，在其PKS体系中承担主力军角色。2021年公司市占率达9.5%，保持提升，并有进一步拉开差距态势。国内网安市场或将复刻海外规律，向寡头格局演进。奇安信有望成为最终跑出的厂商。高基数之上还在高成长。政府及关键信息基础行业（“关基”）客户对数据安全需求提升，相关收入占公司的40%以上。未来两年，公司营收向百亿级大关靠近，但增速仍在行业之上（5年收入CAGR达54.7%，行业为23.5%，22Q1收入同增45%）。公司全面布局数据安全领域，成效显著。2