光大证券：顺络电子（002138）-跟踪报告之二：22年上半年汽车电子高速增长，传统业务短期承压

顺络电子(002138)事件：公司发布2022年半年报，上半年实现营业收入21.36亿元，同比下降7.6%；实现归母净利润2.94亿元，同比下降28.6%。22Q2单季度实现营业收入11.28亿元，同比下降10.1%，环比增长11.9%；实现归母净利润1.31亿元，同比下降40.5%，环比下降19.6%。公司上半年营收、利润下降主要原因系下游消费市场需求疲软、原材料价格上涨。公司2022年上半年研发费用为1.47亿元，研发费用营收占比为6.9%。汽车电子业务高速增长，占比不断提升。2022年上半年公司信号处理业务实现营收9.4亿元，同比-7.9%；电源管理业务营收7.9亿元，同比-6.1%；汽车电子及储能业务营收2.1亿元，同比+63.2%；陶瓷、PCB及其他业务营收2.0亿元，同比-38.9%。汽车电子及储能业务高速增长，占总收入比例由2021年的6.6%提升至9.8%；陶瓷、PCB及其他业务受消费市场需求疲软影响，营收同比下降。国内电感龙头，产品边界不断拓展。根据中国电子元件行业协会数据显示，2020年中国电感市场总销售额为279亿人民币，预计2025年将达到410亿元，市场年均复