国信证券：涪陵榨菜（002507）-上半年业绩同比增长37.2%，降本缩费助力盈利能力改善

涪陵榨菜(002507)核心观点公司公布2022年中报：榨菜2022H1实现营收14.2亿元，同比+5.6%；实现归母净利5.2亿元，同比+37.2%；实现扣非归母净利4.8亿，同比+28.4%。其中单2022Q2实现营收7.3亿元，同比+15.0%；归母净利3.0亿元，同比+74.7%；扣非归母净利2.8亿元，同比+65.2%。直接提价贡献核心增长，新品量价齐升。分产品看，2022H1公司榨菜/萝卜/泡菜/其他产品分别实现收入12.4/0.6/1.1/0.3亿元，同比+3.0%/37.0%/26.8%/8.8%。其中榨菜销量/价格分别同比-10.0%/+14.4%，销量下滑主要系：1）1Q21渠道备货积极基数较高；2）提价在传导过程中影响了短期动销。但随着提价逐渐顺利传导到终端和3-5月疫情严重区域居民囤货需求旺盛，动销逐渐恢复。萝卜销量/价格分别同比+25.9%/+8.81%；泡菜销量/价格分别同比+10.9%/+14.3%，榨菜外品类表现亮眼并实现量价齐升。华东区域因疫情增速亮眼，经销资源持续整合。分区域看，22H1华东/华北/华中/华南地区分别实现收入1.61/2.97/1.6