爱建证券：宏观周报：景气边际回暖，内生动能仍弱，海外风险上行-260908

制造业景气度边际回升，但内需修复仍偏慢，内生动力尚待增强；货币环境延续宽松，财政支持力度加大；海外地缘冲突升温，美国就业保持韧性，美债风险外溢减弱。 宏观：供需边际改善，内生动能仍弱。（1）8月制造业PMI虽仍处荣枯线以下，但环比上行0.6个百分点至49.8%，景气度边际改善。制造业PMI结构上呈现“供需回暖、量价改善、新动能领跑、库存弱化”的四大特征。一是供需两端同步改善。生产指数重返扩张区间，上行0.5个百分点至50.4%；新订单指数大幅提高2.1个百分点至50.6%，新出口订单同步上行，二者剪刀差走阔，表明内需回暖为需求改善的主要驱动力。二是价格传导趋于顺畅。采购量指数回升，企业备货意愿增强；原材料购进价格指数与出厂价格指数均上行，价格链传导顺畅。三是新动能持续领跑。装备制造业和高技术制造业PMI持续处于扩张区间，制造业结构升级态势明显。四是库存去化仍在延续。原材料库存落入收缩区间，企业补库意愿不足；产成品库存边际下行，终端去库有所推进，但整体力度偏弱。（2）高频数据显示，生产分化，投资疲弱，消费承压，贸易强劲，价格低位。生产端走势分化，钢厂开工率与汽车半钢胎开工率延续回落，地炼