太平洋证券：三全食品：业绩超出预期，盈利能力改善

三全食品(002216)事件：公司发布2022年半年度业绩预告:预期2022H1实现归母净利润4.03-4.45亿元，同比增长45%-60%;预期实现扣非净利润3.32-3.74亿元，同比增长31%-47%。半年报超预期，盈利能力改善。公司上半年受到疫情正向催化，C端销售表现亮眼，盈利能力改善。我们预计直营渠道净利率同比提升2pct，主要系1）公司推出鲜食水饺，微波炒饭等新品，销售情况较好，拉高整体毛利率。2）公司持续降本增效，产销协调，生产效率提升。3）减少促销活动频次和力度。报告期内，公司非经常性损益对净利润的影响金额预计为7100万元，主要为子公司收到的政府补助等款项。疫情带动居家需求增长，线上消费端受益明显。上半年全国疫情频发，在禁止堂食、分区管控等防疫政策下，居家消费需求持续增长，B端疫情受到影响。此外，公司在上半年推出多款高性价比创新产品的同时，通过深化与711、盒马等平台合作，在各类平台积极投放相应产品，其中包括米面类传统产品以及空气炸锅、微波炒饭等满足疫情当下居家消费需求的创新产品，带动线上消费端的发展，减少疫情对公司业绩的冲击。优化产品结构，实现持续增长。对低毛利以及