东吴证券：新华保险1H22业绩预减点评：二季度利润降幅边际收窄，难改资负两端深度承压困境

新华保险(601336)事件：新华保险披露预减公告，公司预计1H22实现归母股东净利润42.18亿元至52.73亿元，同比下降50%至60%，业绩低于我们和市场预期，此前在2022年中期业绩前瞻中，我们预计公司归母净利润同比下降49%。投资要点2Q22利润边际改善，但难改中期业绩预警。1H22公司归母净利润降幅中枢为55%，对应中期归母净利润中枢为47.46亿元，公告显示主要系在同期高基数情况下，受资本市场低迷的影响，投资收益减少所致。在权益市场稍有回暖下，2Q22单季度归母净利润降幅为19.8%，较1Q22收窄（1Q22降幅79%），但仍难抵补一季度缺口。权益市场波动拖累净利润，长端利率低位震荡，行业总/净投资收益率压力普遍较大。1Q22沪深300和创业板指分别下跌14.5%和20.0%，而1Q21同期分别小幅下跌3.1%和7.0%，且公司兑现浮盈，同期利润基数较高。1Q22公司投资收益+公允价值变动损益合计同比下降43.1%，总投资收益率为4.0%，同比大幅下降3.9个pct.。1Q22可供出售金融资产公允价值变动亏损高达194.98亿元，我们测算的全口径年化综合投资收益率仅为2.