华西证券：长城汽车（601633）-系列点评五十八：结构持续改善 高端化稳步推进

长城汽车(601633)事件概述公司发布2022年半年度业绩预增公告：预计2022H1归母净利润为53-59亿元，同比增长50.2%–67.2%；扣非归母净利润为18-23亿元，同比降低19.1%–36.7%；其中，预计2022Q2归母净利润为36.7-42.7亿元，同比+94.1%–125.8%；扣非归母净利润为5.0-10.0亿元，同比-33.8%-67.0%。分析判断:多重因素干扰扣非业绩承压汇兑损益提升，单季度归母净利润同比增长。受俄罗斯卢布升值，公司2022Q2汇兑损益有所提升。经营层面，公司产销在2022Q2受疫情、芯片短缺等因素影响较大，叠加股权激励摊销，盈利有所承压，2022Q2扣非归母净利润为5.0-10.0亿元，同比-33.8%-67.0%，环比-23.5%-61.9%。2022Q2公司批发销量为23.5万辆，同比-15.9%，环比-17.1%。其中哈弗批发12.2万辆，同比-27.6%，环比-26.8%；WEY批发0.8万辆，同比-31.9%，环比-46.1%；欧拉批发2.5万辆，同比+16.0%，环比-24.8%；皮卡批发5.1万辆，同比-12.3%，环比+19