东吴证券：思源电气（002028）-产能快速恢复、经营环比改善，中报预告超市场预期

思源电气(002028)2022Q2业绩超市场预期，H1营收同比+13%、归母净利润同比-17%，。思源电气发布2022年半年度业绩快报，2022H1实现营收为43.45亿元，同比+13.17%；实现归母净利润4.73亿元，同比-16.94%；扣非归母净利润4.64亿元，同比-14.51%；2022Q2营收为26.06亿元，同比+28.52%、；实现归母净利润3.21亿元，同比+10.98%；扣非归母净利润为3.22亿元，同比+21.66%。尽管Q2公司面临上海疫情导致的生产制造、原材料供应、开票确认收入等方面的困难，5-6月仍然有序推进复工复产、同时依靠江苏工厂产能接棒，全力保障订单的交付，归母净利润实现超20%同比增速，超市场预期。随电网投资稳步增长，我们预计下半年招标好于上半年；公司在手订单充裕，产能弹性大，2022H2加快交付节奏，收入端有望实现年初设定的同比+15%目标。利润率水平随规模起量摊薄成本费用、疫情之下电网支持合理范围调价，再叠加公司研发、采购、销售等平台化程度高，利润端有望跟随收入增长。结构上海外EPC、发电侧弹性依旧大，网内2022年电网侧设备投资增长“大年”。