华西证券：博腾股份（300363）-利润端超市场预期，持续受益于大订单的持续交付

博腾股份(300363)事件概述公司公告2022年中报业绩预告：上半年实现营业收入38.30~39.56亿元，同比增长205%~215%；实现归母净利润11.91~~12.12亿元，同比增长455%~465%；实现扣非净利润11.88~12.08亿元，同比增长490%~500%。分析判断:利润端超市场预期，持续受益于大订单的持续交付公司上半年实现营业收入38.30~39.56亿元，同比增长205%~215%，其中Q2单季度为23.87~25.13亿元，同比增长235%~253%，我们判断主要受益于大订单的陆续交付；公司上半年扣非净利率中位数为30.8%，若考虑新业务（制剂、CGT业务）以及参股公司亏损和凯惠亏损等影响，扣非净利率中位数约为33%~34%，相对21年上半年的21.0%呈现显著提升，我们判断主要受产能利用率提升以及大订单产值高等因素影响毛利率呈现大幅上升，以及规模效应下费用率下降等。（1）重大合同订单的持续兑现：公司在2021年11月30日和2022年2月11日分别签署2.17亿美元和6.81亿美元重大合同订单，其中2021年确认3.16亿元收入，我们判断重大合同订单将大部