国金证券：明泰铝业（601677）-业绩符合预期，下半年迎更高弹性

明泰铝业(601677)业绩简述22年7月12日公司发布半年度业绩预增公告，22H1公司实现归母净利润10.5~11.5亿元，同比+24%~36%。Q2单季实现归母净利润4.6~5.6亿元，同比-12%~+7%；环比-22%~-5%。经营分析短期销量受内外需求冲击。上半年公司铝板带箔合计销量59万吨，其中Q2销量31万吨，环比Q1增长11%。二季度销量较公司前期目标有一定差距，一方面系国内疫情对下游需求造成冲击，当前需求仍处于恢复阶段；另一方面由于欧盟反倾销措施即将恢复，公司欧盟地区订单有所下滑，后续欧盟地区供货或逐步通过转口贸易方式实现。美元升值抵御铝价下行对利润影响。Q1公司单吨板带箔对应归母净利润约2100元，Q2约在1500-1800元，较Q1有所下滑，在加工费相对稳定情况下，吨利润主要受到以下因素影响：铝价变化。Q1/Q2铝价分别呈单边上涨/下跌趋势，涨跌幅度均在15%左右；公司国内产品出货采用发货当天铝价＋加工费定价模式，考虑到生产及库存周期，Q1铝价上涨对吨利润有一定增厚，Q2铝价下跌则形成拖累。汇率变化。Q2美元升值较多，对公司利润有较强增厚。假设Q2海外销售占比25%