东吴证券：中伟股份（300919）-加码5.5万吨低冰镍产线，一体化布局加速推进

中伟股份(300919)投资要点事件：1）全资子公司香港中拓与DNPL拟投资1.5亿美元，建设2.75万吨低冰镍产能，预计2023年3月投产，4个月后达产。2）全资子公司香港中拓拟以不超过2亿美元收购DHPL100%的股权，DHPL持有DNI50.1%的股权（2.75万吨低冰镍产能和1个380MW配套电厂）。携手青山布局RKEF产线，5.5万吨低冰镍产能预计23年即可贡献增量。RKEF产线成熟，单吨投资0.55万美元/金吨，考虑转化高冰镍成本，单吨投资预计0.7万美元/金吨左右（DNI由于包含电厂收购成本略高），明显低于湿法路线，有利于产线快速复制投产。合资公司2.75万吨项目2条低冰镍产线公司预计23年3月31日或之前投产并在投产后4个月内完成产量爬坡直至达产（单月产量不低于设计产能的80%），DNI项目规划22年底建成，23年投产，本次5.5万吨低冰镍产能快速投产放量，有利于公司一体化比例快速提升。镍冶炼产能落地加速，成为公司业绩新驱动力，23年起利润弹性较大。公司现有镍冶炼一期2万吨项目进展顺利，公司预计2022年Q3逐步建成投产，且二期项目同步展开，我们预计二期4万吨于2023