国金证券：科达制造（600499）-打造新能源材料平台，成长空间广阔

科达制造(600499)投资逻辑新能源材料平台雏形已现。公司以传统陶机业务起家，后跟随新能源发展趋势，相继通过间接持股蓝科锂业44%股权布局锂盐业务、通过子公司科华石墨和安徽新材料布局锂电材料负极业务、利用主业优势投资建设锂电设备窑炉项目，逐步搭建上游锂盐—中游负极材料和锂电设备的新能源材料平台。上游锂盐业务：高景气下业绩确定性强，蓝科成长性值得期待。22年供给格局确定，疫后需求反弹有望带动锂价持续上涨，预计22年保守50万元/吨。23年价格难大幅回落，中长期价格中枢在25-30万元/吨。蓝科锂业目前碳酸锂产能3万吨/年，产能利用率120%-130%，中长期具备成长性潜力。预计22-24产量分别为3.2万吨、3.6万吨、4万吨，贡献投资收益分别为42.73亿元、37.60亿元、30.15亿元。中游负极材料业务：一体化产业链布局，明年加速放量。子公司科华石墨目前3万吨/年石墨化产能，22年扩建1万吨，新增5万吨项目已获批，预计22下半年启动建设。子公司安徽新材料人造石墨产能1万吨/年，22年扩建1万吨。预计22-24年负极业务利润贡献分别为2.5亿元、5亿元、8亿元。中游锂电设备业务：利