东吴证券：川投能源（600674）-2022H1业绩快报点评：Q2业绩迎来史上最佳表现，雅砻江Q3发力有望再创佳绩

川投能源(600674)事件：1）公司发布上半年业绩快报，实现营收4.76元，同比增长1.81%；归母净利润15.60亿元，同比增长19.01%；扣非后同比增长18.94%。2）上半年发电量、上网电量、平均上网电价分别同比增长-10.93%、-10.91%、4.55%。Q2业绩显著超市场预期，Q3有望迎来更佳表现。根据公司快报数据，可以算出Q2单季度实现收入3.02亿元、同比增长18.43%，归母净利润为10.02亿元、同比增长50.90%，扣非后为9.81亿元、同比增长51.86%，不但业绩显著超出市场预期，而且是历史上业绩最好的单二季度。根据公司公告，上半年利润增长主要是来自参股公司的投资收益同比增加3.24亿元，考虑到雅砻江水电主要在三季度发力，因此可以期待公司Q3有望迎来更佳表现。水电行业：商业模式清晰、现金流稳健、高股息率，具备显著防御价值。1）特点：水电项目建设期长，工程投入大，稳定运营后现金流充沛、商业模式清晰、业绩确定性较高，且成本中折旧占比高，因此现金流保障高分红高股息率，具备显著防御价值。2）资源：我国“十三大”水电基地已开发和将开发的水电站中，除了白鹤滩电站和乌东