东吴证券：酷特智能（300840）-服装定制量产领路人，推动产业互联与资本赋能

酷特智能(300840)投资要点C2M产业互联网科技企业，大规模个性化服装定制全球领先。公司主要以C2M产业互联网基础科研为核心，以服装智能定制为试验室载体，从事大规模个性化定制服装的生产与销售，核心经营模式为“由需求驱动的大规模个性化定制”（C2M）。公司以服装和国内业务为主，21年服装/商务服务/防疫物资收入各占94.5%/3.4%/2.1%，国内/海外收入各占74%/26%。服装业务主要以酷特C2M服装产业互联网平台为主，为全球服装品牌商、服装创业者、时尚设计师和服装从业者等B端产业客户，提供从智能量体、智能研发设计、营销策划、自主下单、柔性生产、智能制造、物流配送等全产业链、个性化和柔性化的彻底解决方案的服务，以及面向C端的自有品牌红领。截至21年末公司共180家线下门店（直营5家+加盟175家），拥有年产29.8万套西装、18万套衬衣产能。18年前快速增长，近几年业务发展放缓。1）17年之前：公司03年开始探索服装定制领域、07年前实现定制服装智能生产线的初步转型，较同行具有先发优势，14-17年收入、净利CAGR分别为60%、23%，发展速度较快。2）18-19年：18、1