东吴证券：派能科技（688063）-欧洲户用储能超预期，涨价顺利预计量利双升

派能科技(688063)电价大涨叠加政策推动，欧洲户储装机预计翻番以上增长，超市场预期。22年以来欧洲能源价格大涨，截至6月29日，欧洲动力煤现货及TTF荷兰基准天然气期货价为387.50美元/吨和129.18欧元/MWh，分别较年初增长187%和80%，电价与传统能源价格高度关联，能源价格高涨推动欧洲居民电价大幅上涨，使欧洲户用储能收益率大涨。根据BNEF，2021年全球户储能装机4361MWh，分区域看，欧洲、中东及非洲合计户储装机2053MWh，同增74%，其中德国单一大市场装机1479MWh，同增45%，占欧中非总体的72%；亚太地区户储装机1341MWh，同增17%，其中日本装机847MWh，同增5%。我们预计22年欧洲户储能装机量有望超4GWh，同增超150%，未来复合增速有望持续超100%。公司为全球户用储能龙二，产能扩张加速，支撑后续出货高增长。公司21年产品销量1.54GWh，占全球家储总量的14%，位居第二仅次于特斯拉，近年来市占率稳步提升。公司是目前少数具有Pack+电芯自供的储能厂商之一，深度绑定大型优质光伏储能系统提供商如Segen（英）、Krannich（德