山西证券：中国中免（601888）-白云机场补充协议落地，带动Q2业绩回暖

中国中免(601888)本次补充协议签订基于2020年疫情爆发以来，广州白云机场国际客流量大幅减少，机场免税业务受到较大冲击，确保免税业务长远发展，公司下属子公司广州新免免税品有限公司就经营权转让费等事宜，与广州白云机场达成一致并签署补充协议。主要内容为：1）双方协商一致确定2020年免税业务租金2.96亿元、2021年租金1.23亿元，初步计算2022H1租金为0.6亿元，与白云机场当年确认收入金额不存在重大差异，2022年及其后年度免税租金收入的实现很大程度上取决于疫情进展以及白云机场国际航线客流恢复情况，具有不确定性。2）对2021年1月1日起经营权转让费计算标准进行调整，原协议经营权转让费收取模式不变，即月保底经营权转让费与月销售额提成额取孰高，对月保底销售额进行调整，设置客流系数、面积系数。以2019年12月月保底销售额为基数，当国际客流低于疫情前80%，月保底销售额按照2019年12月基数，不执行递增条款；当国际客流高于疫情前80%，月保底销售额以上一年度月保底销售额为基数，执行递增条款。历史协议中约定取：（上年度平均实际销售额-上年度月保底销售额）*20%与上年度月保底销